拟8千万收购Laurèl中国。公司发布复牌公告,拟以近8千万RMB现金协议收购东明国际投资(香港)100%股权,标的公司拥有德国LAURèLGMBH品牌在中国大陆地区的所有权和使用权。交易完成后,公司将实质买断LAURèL品牌大陆业务(可选择受让目前大陆门店),还将拥有全球其他地区LAURèL品牌的优先受让权,并形成全球战略合作关系。

　　引入国际二线高端女装互补品牌,多品牌战略迈出实质性步伐。LAURèL于1978年在慕尼黑成立,原从属德国三大著名奢侈品牌之一的ESCADA,定位国际二线高档女装(国内定价较歌力思更高)。LAURèL已具备一定的渠道规模和品牌内涵,目前已覆盖全球30多个国家、1000多家销售网点,主要面向严谨/积极/自信的女性,与歌力思品牌在定价和定位层面形成较好互补。

　　公司此次收购标志着“高级时装集团”的多品牌战略迈出实质性步伐。

　　短期业绩贡献相对有限,但依托自有优势有望打造长期增长点。LAURèL原中国业务体量较小,合计10来家店(直营+代理),产品从德国本土进口。

　　公司收购之后将独立设计/定价/生产,今年计划完成业务筹划(包括举办订货会),明年计划开店推广(全年开店目标15家左右,核心城市直营)。综合而言,此次收购对公司短期业绩贡献相对有限,但依托歌力思自有的设计和运营优势,如果LAURèL中国业务后续培育顺利,则有望打造长期增长点。

　　首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。公司是国内高端女装优秀代表,近年来通过精耕细作,已进入行业第一梯队。尽管以往单品牌运作导致其规模仍略偏小,但设计、营销等环节的精细化管理水平更为领先(上半年直营单店取得双位数增长)。

　　公司已明确提出通过“自建+收购”的方式打造“高级时装集团”的战略构想,未来持续发展空间有望进一步打开。限制性股权激励考核指引下,预计公司今年业绩仍将保持双位数增长,目前总市值近70亿,对应15PE40+X,短期估值优势不明显,鉴于目前震荡为主的大市环境,首次给予“审慎推荐-A”的投资评级;但考虑到公司优秀的基本面质地及“高级时装集团”的长远发展空间,如果股价有调整,则可进行中长期布局。

　　风险提示:多品牌培育低于预期。